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监管转型与证券行业经济资本管理

本文摘要:作为社会主义市场经济最重要的组成部分之一,证券市场的完善仍然是改革开放以来我国政府最重要的工作。经过20多年的希望,中国证券市场从无到有,取得了长足的发展,逐渐发展成为影响经济发展水平和人民生活质量,甚至影响全球资本市场运行的因素。根据沪深交易所的数据,2015年底,中国沪深交易所的总市值超过53万亿元人民币,位居世界第二。 1 《中国债券市场:2015》报告显示,2015年底中国债券市场债券余额超过46万亿元,成为仅次于美国和日本的全球第三大债券市场。

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作为社会主义市场经济最重要的组成部分之一,证券市场的完善仍然是改革开放以来我国政府最重要的工作。经过20多年的希望,中国证券市场从无到有,取得了长足的发展,逐渐发展成为影响经济发展水平和人民生活质量,甚至影响全球资本市场运行的因素。根据沪深交易所的数据,2015年底,中国沪深交易所的总市值超过53万亿元人民币,位居世界第二。

1 《中国债券市场:2015》报告显示,2015年底中国债券市场债券余额超过46万亿元,成为仅次于美国和日本的全球第三大债券市场。随着资本市场的大发展和监管水平的大提高,中国证券市场将在金融全球化和自由化的进程中日新月异。但是,与国外成熟市场相比,我国证券市场的发展时间较短,制度还需要完善。与外资投行相比,国内证券公司不具备市场经验不足、管理水平领先、业务发展缓慢、风险意识脆弱等特点。

在国内外同行竞争激烈的市场环境下,国内证券公司能否继续务实经营仍然是一个不利的挑战。《中共中央关于制订国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》明确提出加强金融宏观审慎管理体系建设,加强专项咨询,改革和完善适应现代金融市场发展的金融监管框架,完善符合中国国情和国际标准的监管规则,构建仅覆盖区域的金融风险监管。在外部环境日益复杂、国内经济进入新常态的情况下,积极明确提出监管改革和风险只覆盖拒绝领域,这不仅符合当前宏观经济形势的拒绝,也确保了金融机构务实、可持续的运行。这是当前和下一阶段中国经济金融健康发展的迫切市场需求,最终将为中国金融市场多年稳定发展奠定良好基础。

在监管改革和转型的背景下,面对简单的内外部环境和同行业的不利竞争,中国证券公司如何应对和健康成长是一项紧迫的任务。这不仅关系到证券公司的经营状况,也关系到证券市场的繁荣稳定。本文探讨了当前形势下我国证券业监管改革的思路和措施,结合国内外金融业的先进经验,明确提出了外部监管资本和内部经济资本确定的全面风险管理方案。

本文第一部分总结了我国证券监管政策的历史表现和当前的改革方案,探讨了监管转型的思路和方向;本文的第二部分确定了国内外监管机构对证券行业的监管方法和先进设备金融机构将经济资本运用于内部管理的措施,为我国证券监管机构和证券公司获取先进设备的经验;本文第三部分对证券业的监管转型和经济资本管理提出了明确的方案,认为监管机构不宜与证券公司协调发展。经济资本作为证券公司的内部管理工具,不应作为外部监管资本的补充来构建证券行业的健康发展。最后一部分是对本文的总结。

一、证券业风险监管概述(一)中国证券业监管概述由于经济环境和社会条件相似,中国证券市场仍在监管的规划和指导下蓬勃发展。监管者一方面借鉴国内外同行业的先进经验, 《证券法》作为规范证券市场参与者不道德行为的基本法,显示了监管当局的监管权限,但这种政府主导的监管模式并不存在不可忽视的缺陷,导致缺乏具体的监管分工,监管效率低下,过度干预市场,但无法有效维护市场稳定,维护投资者合法权益。第二,监管方式多种多样。

领导讲话、官方媒体、交易制度变化、印花税调整、入行门槛设定、维持稳定资金的划转和解散等因素,对股市的涨跌进行调控,甚至敏感时期的临时调控措施和非正式讲话,都会给股市带来很大的影响。总的来说,监管手段政治性不强,很有创意,任何需要规范证券市场走势的措施都有可能使用。

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拥有新闻资源的机构投资者或个人投资者不具备信息优势,更容易构成庄家控制的局面,损害中小投资者的权益。第三,监管覆盖面广,完全覆盖证券市场的所有环节。通过高管资格审查、IPO审查、IPO发行节奏调整、上市公司再融资、并购、破产重组审查、公司注销审批等一系列监管措施,控制市场资源配置的主动权。

监管机构在营业执照、现场检查、登记备案等方面拥有非常权力,直接影响证券市场的管理体制、解散和参与者的日常行为。可以想象,轻审计、重监管对证券市场的影响程度。

第四,未能进行预期管理会导致证券市场波动较小。由于政策干预缺乏持续性和稳定性,具有暂时性、功利性、波动性和不确定性,市场无法构成稳定的政策预期,导致市场参与者既有政策博弈又有政策依赖的类似现象,杜绝了不道德的政策投机。此外,这种监管弱化了证券市场的信息传递机制和资源配置功能,有利于资金的帕累托拟合配置。根据几乎所有的统计数据,除了常规的货币政策、财政政策、产业政策等会影响股市的变化外,IPO政策、交易规则、利率等的调整都给股市带来了冲击,甚至监管机构在脆弱的时间点所做的声明、舆论引导等新闻层面的因素也会引起http://www.lw54.com收集整理的股市异常波动,论文网毕业后[3][4][5]。

石(2002)的研究指出,政策因素对股市的影响很大,政策的实施会使当月日收益率的波动性比平时高一倍。经历了2015年a股市场1000股涨停的奇观,1000股市场清算到1000股市场涨停,熔断机制释放后股市的惨烈崩盘,肖钢本人最后一次参加全国证券期货监管工作会议。他还认为,股市的异常波动充分反映了中国股市的不成熟时期,交易者不成熟,交易体系不完善,市场体系不完善,监管体系不适应环境,这也充分暴露了证监会的监管。

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